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　　申万宏源发布研报称，建滔积层板（01888）盈利智商或将大幅擢升，该行瞻望2026-2028年公司折柳罢了营收268、356、383亿港元，对应概述毛利率折柳为30%、31%、32%，其中毛利率假定主要基于公司逐步提价以及居品结构升级，瞻望2026-2028年公司罢了归母净利润46.2、66.6、75.4亿港元，对应估值折柳为37、26、23倍。公司估值低于可比公司，但磋议不同阛阓的估值互异，该行以严慎性原则，初次掩盖，赐与公司“增抓”评级。

　　申万宏源主要不雅点如下：

　　产业链一体化建设的人人CCL头部企业，迎来三重升沉机遇

　　建滔积层板是人人最大的刚性覆铜板销售企业，占据2024年人人销售额14.4%。公司具备行业稀缺的产业链一体化布局上风，覆铜板上游的铜箔、玻纤、树脂、填料等均具备财富智商；其母公司建滔集团（00148）则是PCB的中枢供应商。在AI需求初始的原材料加价周期中，公司面前正处于“传统CCL屡次提价成立利润，AI-CCL高端材料成长重估，从CCL头部企业向AI电子布跨越供应商转型”的三重升沉阶段。三重升沉对公司的盈利预期与估值水平均有真切影响，kaiyun体育(中国)2026最新版手机APP下载成本阛阓正处在对公司真切升沉的泄露经由中。

　　传统业务周期拐点，传统CCL多轮提价成立盈利

　　CCL在PCB产业链阵势较溜达，盈利智商在畴昔弱于下流PCB与上游材料板块，提价难度也相对高于产业链其他样貌。2025年以来，需求鼓舞下行业逐步落实CCL提价盘算，传统CCL盈利智商迎来重估。

　　AI高端材料成长重估

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　　公司CCL居品质能正处于不停升级经由中，M7-M8级别的CCL居品正在研发推出经由中；见地在2027年加多铜箔产能，高频高速、低介电损耗的RTF和HVLP铜箔。公司还是在2025年焚烧第一个年产500吨的低介电一代玻纤纱，见地在2026-2027年进一步加多11个产线坐蓐低介电一代、二代、Low CTE玻纤纱、布居品。公司将有望从传统材料的一体化布局企业，向AI材料一体化布局全面升级。

　　CCL样貌的产业链地位正在重塑

　　阛阓以为CCL提价仅仅下流需求改善与上游原材料加价的传导。但该行以为，更真切的是CCL的定制化、特种化、高端化趋势彰着，这将驱使CCL重塑产业链地位。CCL行业阵势更好的特色将逐步体现，也有望使CCL利润率抓续擢升。而建滔积层板动作人人最大CCL企业将抓续受益。

　　风险教唆：产能投产节拍不足预期，下流需求增长节拍不足预期，竞争加重。

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