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　　卓创资讯玉米商场资深分析师邹骏

　　【导语】4月东南沿海玉米价钱先跌后涨，下流饲料企业采购严慎，需求维持不及。参加5月，下层余粮见底与老本端组成底部维持，但新麦上市替代压力渐增、定向稻谷拍卖预期及入口谷物到港，均压制上行空间。

　　2026年4月，东南沿海玉米商场走出了一波先抑后扬的行情。上旬，受小麦拍卖抓续投放、华北买卖商腾仓出货以及气温回升后下层潮粮上量加快等多厚利空重复，蛇口港二等玉米自提价一度从月初的2490元/吨隔邻回落至2450元/吨控制，商场悲不雅热情迷漫。关联词参加中下旬，跟着利空身分逐步消化，价钱止跌企稳并出现小幅反弹。贬抑4月30日，珠三角口岸二等玉米主流成交价回升至2480-2500元/吨，基本复原了上旬的跌幅，呈现出典型的“V型”走势。

　　从图1中不错看出南北口岸买卖利差4月督察“负利”运行。本月由于南边口岸入口大麦与高粱到货增量，低价替代品分流玉米消费量，南北口岸买卖运作活跃度下降，虽有老本维持，但依旧难改买卖竞争下窄幅倒挂的情况。况且本月下旬由于煤炭需求好转，部分船只转向外贸运作，使得内贸船运数目减少，海运脚窄幅进步，进一步进步玉米运作老本，利空南北买卖利差。贬抑4月30日，南北口岸买卖表面利差约-25元/吨，月度表面平均利润约-22.61元/吨，环比上个月下降32.97元/吨；若按照南北港话柄时价钱探求，南北买卖利差均值为-29.16元/吨，环比上个月下降33.86元/吨。

　　这波反弹并非由单孑然分驱动，而是供应节律放缓、刚性需求托底以及商场热情建树共同作用的后果。从供应端看，东北产区下层余粮在4月下旬已降至10%以下，农户售粮岑岭基本杀青，粮源从下层向买卖按序完成调度。买卖商在抓仓老本上升的配景下，挺价惜售意愿增强，朔方口岸集港量抓续处于偏低水平，锦州港15%水玉米收购价在2350-2360元/吨一线横盘多日，对南边到港老本造成刚性维持。从需求端看，天然饲料企业合座采购严慎，但“五一”假期前仍存在刚需补库需求，部分企业阶段性加多采购，对价钱造成顷然拉动。此外，期货盘面重回2400元/吨隔邻取得维持后轰动企稳，也一定进度上建树了现货商场的看跌心态。

　　供应：余粮见底但压力后移

　　参加5月，玉米商场的供应样式将发生巧妙变化。从皆备量上看，下层余粮已基本见底，东北产区农户手中可售粮源相配有限，华北地区余粮也已降至个位数百分比。这意味着，来自农户端的卖压已基本开释完了，商场供应主体完全切换至中间买卖按序。

　　关联词，这并不料味着供应端将参加抓续着急景色。一方面，kaiyun体育(中国)2026最新版手机APP下载买卖商按序的库存并不低。凭据卓创资讯探求，贬抑4月底买卖商库存意想约6990万吨，高于旧年同期8.63%。这部分粮源在资格了3-4月的轰动行情后，部分买卖商已取得浮动盈利，逢跳动货、落袋为安的心态正在昂首。4月末北港集港量回升至1.8万吨控制，已初步自大出买卖商出货意愿的松动。另一方面，替代谷物供应正在逐步加多。新季小麦将在5月下旬起无间上市，从刻下商场预期看，新麦开秤价简略率低于刻下玉米价钱，小麦饲用替代窗口有望掀开。同期，商场传说定向稻谷拍卖可能在5月启动，若落地将径直挤占玉米的饲用需求空间。此外，入口高粱、大麦到港量在5月瞻望有所加多，也将对南边销区玉米造成补充。

　　玄虚来看，5月玉米供应端将呈现“名义偏紧、实则压力后移”的特征。买卖商挺价与出货意愿之间的博弈，将成为影响阶段性供应节律的关节变量。

　　需求：刚性犹存但弹性不及

　　需求端是5月玉米市时局临的最大省略情味。从刚性需求来看，生猪产能虽有所去化，但合座存栏量仍处于较高水平，饲料产量同比保抓增长，对玉米的皆备阔绰量如故可不雅。但问题在于，这种需求更多推崇为“刚性”而非“弹性”。饲料企业无数督察偏低库存策略，随用随采、以销定购成为主流操作时势。在替代谷物供应宽裕、价钱更具上风的情况下，饲料企业采购玉米的积极性很难被激勉。4月末珠三角口岸玉米成交清淡、高报低成交的表象，已充分反馈出下流对高价玉米的抗争心思。参加5月，跟着气温升高，畜禽采食量将有所下降，饲料消费参加传统淡季，需求端对价钱的拉看成用将进一步松开。更为关节的是，若新麦上市后价钱运行在偏低区间，饲料企业将赶紧调理配方加多小麦添加比例，届时玉米需求将濒临本色性挤压。

　　关节：商场热情与老本维持

　　商场热情是一语气供需基本面与价钱走势的垂危传导变量。4月中下旬的反弹，很猛进度上成绩于买卖商挺价热情与期货盘面企稳带来的信心建树。但参加5月，热情面濒临的扰出发分昭彰增多。当先，新麦上市将重塑商场预期。小麦价钱的走势不仅径直影响饲用替代的经济性，更会影响买卖商对玉米后市价钱的判断。其次，战略投放节律备受眷注。定向稻谷拍卖随时可能驱动，其投放节律与价钱对玉米价钱跟多呈现利空传导。从老本端看，北港收购价在2350元/吨一线已造成阶段性底部维持，折算到南边口岸老本在2480元/吨控制，这为现货价钱提供了较为坚实的底部。但在需求阻难弹性的配景下，老本维持更多起到“托底”而非“推涨”的作用。

　　玄虚研判，5月东南沿海玉米价钱简略率将呈现“上有压力、下有维持”的区间轰动样式。上旬，在“五一”假期后补库需求维持下，价钱有望督察坚挺；中下旬，跟着新麦上市预期升温、替代压力逐步清晰，价钱或将濒临上行压力。瞻望蛇口港二等玉米主流成交价将在2480-2520元/吨区间运行，均价较4月或有窄幅进步。单边高涨行情阻难需求端的有用配合，而大幅下降也受到老本维持的贬抑。

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