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　　卓创资讯玉米商场资深分析师邹骏

　　【导语】4月东南沿海玉米价钱先跌后涨，卑鄙饲料企业采购严慎，需求复古不及。参加5月，下层余粮见底与老本端组成底部复古，但新麦上市替代压力渐增、定向稻谷拍卖预期及入口谷物到港，均压制上行空间。

　　2026年4月，东南沿海玉米商场走出了一波先抑后扬的行情。上旬，受小麦拍卖握续投放、华北交易商腾仓出货以及气温回升后下层潮粮上量加快等多厚利空重复，蛇口港二等玉米自提价一度从月初的2490元/吨隔壁回落至2450元/吨控制，商场悲不雅神志迷漫。关系词参加中下旬，跟着利空成分缓缓消化，价钱止跌企稳并出现小幅反弹。截止4月30日，珠三角口岸二等玉米主流成交价回升至2480-2500元/吨，基本回复了上旬的跌幅，呈现出典型的“V型”走势。

　　从图1中不错看出南北口岸交易利差4月保管“负利”运行。本月由于南边口岸入口大麦与高粱到货增量，低价替代品分流玉米消费量，南北口岸交易运作活跃度下降，虽有老本复古，但依旧难改交易竞争下窄幅倒挂的情况。而且本月下旬由于煤炭需求好转，部分船只转向外贸运作，使得内贸船运数目减少，海运脚窄幅进步，进一步进步玉米运作老本，利空南北交易利差。截止4月30日，南北口岸交易表面利差约-25元/吨，月度表面平均利润约-22.61元/吨，环比上个月下降32.97元/吨；若按照南北港话柄时价钱筹谋，南北交易利差均值为-29.16元/吨，环比上个月下降33.86元/吨。

　　这波反弹并非由单一成分驱动，而是供应节律放缓、刚性需求托底以及商场神志确立共同作用的成果。从供应端看，东北产区下层余粮在4月下旬已降至10%以下，农户售粮岑岭基本竣事，粮源从下层向交易门径完成革新。交易商在握仓老本上升的布景下，挺价惜售意愿增强，朔方口岸集港量握续处于偏低水平，锦州港15%水玉米收购价在2350-2360元/吨一线横盘多日，对南边到港老本造成刚性复古。从需求端看，天然饲料企业举座采购严慎，但“五一”假期前仍存在刚需补库需求，部分企业阶段性增多采购，对价钱造成片时拉动。此外，期货盘面重回2400元/吨隔壁赢得复古后颤动企稳，也一定进度上确立了现货商场的看跌心态。

　　供应：余粮见底但压力后移

　　参加5月，玉米商场的供应容貌将发生好意思妙变化。从十足量上看，下层余粮已基本见底，东北产区农户手中可售粮源特殊有限，华北地区余粮也已降至个位数百分比。这意味着，来自农户端的卖压已基本开释收场，商场供应主体完全切换至中间交易门径。

　　关系词，这并不料味着供应端将参加握续病笃情景。一方面，开云kaiyun体育中国APP下载交易商门径的库存并不低。确认卓创资讯筹谋，截止4月底交易商库存统统约6990万吨，高于客岁同期8.63%。这部分粮源在资历了3-4月的颤动行情后，部分交易商已赢得浮动盈利，逢逾越货、落袋为安的心态正在昂首。4月末北港集港量回升至1.8万吨控制，已初步自满出交易商出货意愿的松动。另一方面，替代谷物供应正在缓缓增多。新季小麦将在5月下旬起接续上市，从现时商场预期看，新麦开秤价约略率低于现时玉米价钱，小麦饲用替代窗口有望掀开。同期，商场传说定向稻谷拍卖可能在5月启动，若落地将径直挤占玉米的饲用需求空间。此外，入口高粱、大麦到港量在5月瞻望有所增多，也将对南边销区玉米造成补充。

　　轮廓来看，5月玉米供应端将呈现“名义偏紧、实则压力后移”的特征。交易商挺价与出货意愿之间的博弈，将成为影响阶段性供应节律的要津变量。

　　需求：刚性犹存但弹性不及

　　需求端是5月玉米市阵势临的最大抵挡气性。从刚性需求来看，生猪产能虽有所去化，但举座存栏量仍处于较高水平，饲料产量同比保握增长，对玉米的十足破费量也曾可不雅。但问题在于，这种需求更多发扬为“刚性”而非“弹性”。饲料企业多量保管偏低库存策略，随用随采、以销定购成为主流操作格式。在替代谷物供应迷漫、价钱更具上风的情况下，饲料企业采购玉米的积极性很难被激励。4月末珠三角口岸玉米成交清淡、高报低成交的表象，已充分响应出卑鄙对高价玉米的拒抗情绪。参加5月，跟着气温升高，畜禽采食量将有所下降，饲料消费参加传统淡季，需求端对价钱的拉行为用将进一步舒缓。更为要津的是，若新麦上市后价钱运行在偏低区间，饲料企业将飞速休养配方增多小麦添加比例，届时玉米需求将面对本体性挤压。

　　要津：商场神志与老本复古

　　商场神志是相接供需基本面与价钱走势的艰苦传导变量。4月中下旬的反弹，很猛进度上成绩于交易商挺价神志与期货盘面企稳带来的信心确立。但参加5月，神志面面对的扰动成分彰着增多。最初，新麦上市将重塑商场预期。小麦价钱的走势不仅径直影响饲用替代的经济性，更会影响交易商对玉米后市价钱的判断。其次，计策投放节律备受关心。定向稻谷拍卖随时可能开动，其投放节律与价钱对玉米价钱跟多呈现利空传导。从老本端看，北港收购价在2350元/吨一线已造成阶段性底部复古，折算到南边口岸老本在2480元/吨控制，这为现货价钱提供了较为坚实的底部。但在需求阑珊弹性的布景下，老本复古更多起到“托底”而非“推涨”的作用。

　　轮廓研判，5月东南沿海玉米价钱约略率将呈现“上有压力、下有复古”的区间颤动容貌。上旬，在“五一”假期后补库需求复古下，价钱有望保管坚挺；中下旬，跟着新麦上市预期升温、替代压力缓缓知道，价钱或将面对上行压力。瞻望蛇口港二等玉米主流成交价将在2480-2520元/吨区间运行，均价较4月或有窄幅进步。单边高潮行情阑珊需求端的有用配合，而大幅下落也受到老本复古的贬抑。

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