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　　卓创资讯分析师 张艳飞

　　［导语］4月霍尔木兹海峡通行依旧不畅，海外油价高位波动且真金不怕火厂原料供应抓续偏紧，沥青资本端及供应端搭救依旧偏强，沥青现货价钱延续涨势。参加5月份，沥青排产进一步减少，供应端搭救泄露，沥青现货价钱走势或相对偏强。

　　资本及供应双厚利好　沥青均价延续涨势

　　4月沥青均价在资本搭救及供应收紧的双厚利好下延续高潮走势，天下沥青月度均价涨至4494元/吨，环比高潮310元/吨或7.41%。4月好意思伊停战但两边和说念展期，海外油价呈现高位宽幅波动走势，沥青资本搭救抓续偏强。同期，霍尔木兹海峡通行依旧不畅，国内真金不怕火厂原料供应仍靠近偏紧的景况，沥青开工负荷率持续下降导致沥青产量下滑。在供应收紧以及资本高位搭救下，天下沥青均价延续高潮走势。高价沥青阻挠需求开释，阵势开工推迟导致沥青刚性需求低迷，市集购销情感严慎。

　　参加5月份，真金不怕火厂排产量进一步减少，访佛沥青社会库存同比明显偏低，沥青供应端搭救抓续泄露，瞻望沥青现货价钱将保管高位波动。

　　1、5月沥青排产下滑，真金不怕火厂资源有限

　　5月国内真金不怕火厂持续下调沥青排产谋划，瞻望5月沥青排产量为118.99万吨，kaiyun体育中国2026世界杯入口较4月排产量下滑22.02%，单月排产已降至近十年以来新低。从坐褥角度来看，部分主营真金不怕火厂原料不相宜坐褥沥青，加之大部分主营真金不怕火厂在原油加工量下降的情况下，仍然经受坐褥效益更好的汽柴油等家具，沥青坐褥意愿偏低导致排产减少；另一方面，方位真金不怕火厂依旧靠近沥青坐褥原料偏紧、原料资本较高档问题，沥青坐褥保管低负荷，导致5月沥青排产量抓续下滑，真金不怕火厂资源供应相对有限。

　　5月天下石油沥青谋划排产量统计

　　单元：万吨

包摄	2026年5月（E）	2026年4月（E）	环比	2025年5月	同比
方位真金不怕火厂	84.59	103.9	-18.59%	130.12	-34.99%
主营系数	34.4	48.7	-29.36%	104.93	-67.22%
系数	118.99	152.6	-22.02%	235.05	-49.38%

　　数据着手：卓创资讯

　　2、社会库存同比偏低，去库拐点已现

　　天然一季度沥青结尾销耗量有限导致沥青社会库存抓续高潮，kaiyun体育(中国)2026最新版手机APP下载但同比来看，本年沥青社会库存处在近五年以来明显偏低水平。此外，中东地缘突破以来，真金不怕火厂产量明显下降，而市集需求在缓缓复原，沥青社会库存在4月上旬达到年内高位后，也曾流畅四周呈现去库景况。沥青社会库存举座偏低，且去库拐点也曾出现，库存方面对沥青价钱的暂无利空。

　　3、原油走势反复，资本下降或是最大的风险身分

　　现在，好意思国和伊朗进行和说念，天然好意思方一直通知和说念顺利，不休安抚市集，然而从伊朗反应来看，两边不对依然存在，市集大致率存在反复，因此海外油价或延续波动行情，沥青资本端或持续得回搭救。然而，要是中东场面出现明显松开，海外油价下落将导致沥青资本端搭救减弱，市集看空情感也将进一步加剧，因此资本下降将是5月沥青市集最大的风险利空身分。

　　概括来看，在沥青排产量持续下降、沥青库存明显偏低的情况下，5月沥青市集供应端搭救抓续泄露，瞻望天下沥青均价仍将保管高位震撼走势，5月均价或在4470-4500元/吨。然而，若中东场面出现明显松开，沥青资本端搭救将明显减弱，沥青现货价钱或呈现高位震撼下落走势。不外，探讨到真金不怕火厂产量偏低、原料供应仍需时刻缓冲，真金不怕火厂或存在一定稳价情感，瞻望沥青现货价钱跌势将相对滞后，沥青价钱发扬将明显强于原油。

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