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　　卓创资讯白糖行业高档分析师牛哲

　　【导语】五一假期，海外原糖阛阓迎来一轮权贵反弹。ICE原糖主力7月合约结算价自节前14.77好意思分/磅高涨至5月5日的15.37好意思分/磅，一扫4月下旬的悲不雅神色。但国内阛阓施展芜俚，除了去库速率安然外，许可证证据披发是压制盘面走高的贵重原因。

　　海外糖价震憾上行，冲破重要关隘

　　五一假期技术，海外原糖阛阓迎来一轮强势反弹。ICE原糖主力7月合约结算价自节前（4月30日）14.77好意思分/磅高涨至5月5日的15.37好意思分/磅，累计涨幅4.06%，一扫4月下旬的悲不雅神色。

　　带动原糖强势拉涨的原因主要有三点：第一，4月30日，巴西总统卢拉示意将汽油中酒精掺混比例从30%上调至32%（E32战术），同期生物柴油的掺混比例也将从15%进步至16%，随后巴西UNICA发布最新数据，次第4月15日的巴西中南部双周食糖产量为64.72万吨，用于制糖的甘蔗占比仅为32.93%，而酒精总产量达12.3亿升，同比加多33.32%，糖醇比向酒精歪斜，从而利多原糖；第二，假期技术，布伦特原油价钱站稳105好意思元/桶，周内涨幅超4%，动力价钱高位开动进一步强化巴西糖厂的酒精分娩意愿；第三，世界风光组织（WMO）预警，厄尔尼诺或最早于5-7月变成，厄尔尼诺或安然西南季风，导致印度和泰国干旱，从而影响甘蔗滋前途而减产。

　　国产糖增产完满，入口配额许可证证据披发

　　海外原糖的强势上行，本搪塞国内郑糖以及现货价钱有较强的提振，但5月6日国内产销区价钱仅施展出幽微高涨，广西南宁阛阓均价5370元/吨，较节前高涨10元/吨，涨幅0.19%；天津阛阓均价5540元/吨，较节前涨幅0.18%。压制盘面及现货走高的贵重原因之一是许可证证据披发的实锤。2025年配额内食糖入口量为194.5万吨，配终点约300万吨傍边，2026年配额内数额不变，依旧是194.5万吨，但现在披发的配终点入口量为100万吨，kaiyun体育(中国)2026最新版手机APP下载后期存在分批披发的可能，这也就意味着本年入口食糖至少300万吨。入口配额分批披发，天然稀释了加工糖纠合上市的冲击，但对国产糖仍有一定的影响。

　　除此除外，次第3月底，2025/26榨末世界已分娩食糖1183万吨，同比加多108万吨，工业库存670万吨，同比加多195万吨，瞻望5月国内糖厂一齐收榨，届时食糖总产量或冲击1280万吨，再加上300万吨的配额，国内食糖总供应量将达到1580万吨。而世界食糖年度总破费量约1550万吨傍边，这意味着国内食糖供需或将处于微多余的阵势。

　　瞻望5月糖价或先强后弱

　　瞻望5月国内白糖现货价钱或呈现先强后弱走势，以主产区广西南宁阛阓为例，瞻望白糖现货价钱开动区间在5300-5450元/吨。

　　从供应端来看，5月广西、云南糖厂将全面收榨，但两大产区食糖产量同比增幅或在5%以上，糖厂去库压力进一步加多，同期入口订单或增多，加工糖价钱高位略降，但瞻望下滑空间有限，相较于广西糖价钱依旧偏高，对国产糖的替代性不彊。从需求端来看，5月天气冉冉升温，破费旺季启动，冷饮、饮料需求好转，白糖消化速率加速，备货需求柔顺开释，对糖价有一定提振。

　　但值得颠倒眷注的是，厄尔尼诺长久是个较强变量，天然对本榨季的产销影响有限，但若5月之后强度升级，那么此风险值或接续发酵，阛阓或惦记2026/27榨季国内主产区甘蔗减产，从而推升远期供应担忧，带动郑糖走强，下半年国内现货价钱存在震憾拉涨的可能。

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